时间: 2025-07-04 09:12:13     来源: go1.dezhouruihuan.com     作者: 休闲

好未来想靠AI学习机翻开生长空间，好未来但因为制作才干以及技能实力有限 ，加码机好为了推进AI学习机相关事务开展 ，学习不得不投入海量资金资源 ，好未来终究再次深陷亏本泥潭
。加码机好 。学习

作者/无字 。好未来

出品/新摘财经 。加码机好

AI益发炽热，学习以好未来为代表的好未来教育公司也推出相关技能和产品，企图分一杯羹。加码机好

2025年4月末
，学习好未来发布AI才智教育品牌“九章爱学”。好未来据了解，加码机好九章爱学是学习好未来根据自主研制的九章大模型以及DeepSeek等开源大模型打造的全场景才智教育解决方案 。

值得留意的是 ，近年来，为了推行自家的AI技能  ，好未来还切入硬件商场，推出了许多AI学习机产品。对此，好未来集团总裁彭壮壮标明，“经过AI技能和智能设备构建全新的范式 ，能够完成教师和学生之间的互动 ，统筹高量教育和个性化。”。

结合财报来看 ，素质教育与AI学习机双轮驱动，的确让好未来走出“浅笑曲线” ，在2025财年完成六年来首度盈余 。不过需求留意的是 ，现在好未来的成绩和股价 ，相较“双减”前仍有较大距离。考虑到AI学习机赛道竞赛失常剧烈 ，本钱承压的好未来，或许很难具有“好未来”。

一、“双减”四年后，

好未来仍被看衰 。

 。

作为我国K12教育工业的俊彦，2020年前，好未来的成绩较为亮眼 。财报显现，2019财年（到2019年2月28日） ，好未来营收25.630亿美元，同比增加49.4%；归属净赢利3.672亿美元，同比增加85.1%。

但是 ，2021年7月，出人意料的“双减”方针，却将好未来推入了下行通道
。财报显现 ，2022财年-2024财年，好未来营收分别为43.91亿美元 、10.2亿美元以及14.9亿美元；归属净亏本分别为11.36亿美元、1.36亿美元以及357.3万美元 ，不但营收规划大幅下探，而且深陷亏本泥潭。

与成绩走低相同步
，投资者也纷繁看衰好未来 。2021年头，好未来的股价高达90.96港元/股，现如今仅为10港元/股左右，缩水逾90%。

事实上，面对“双减”方针，好未来并未束手待毙，而是活跃追求转型 ，加快出清K12相关事务，加码素质教育等新事务。榜首上海证券发表的研报显现，2025财年Q1
，好未来教育训练事务营收占比约75%，增加超50% 。其间素质教育训练事务占比约50%，同比增加约80%
。

新事务的带动下 ，好未来正逐渐从谷底爬出 。2025财年，好未来营收22.5亿美元，同比增加51%；归属净赢利为8459.1万美元，完成近六年来首度盈余 。

但是 ，较为失常的是，亮眼的2025财年财报于2025年4月24日发表后，好未来的股价却应声大跌18.67%。

这很大程度程度上都是因为，好未来2025财年Q4归属净亏本为731.1万美元
。对此
，摩根大通剖析师将好未来股票的方针价从16美元/股降至11美元/股
 ，评级从“增持”下调至“中性” 。

事实上
，好未来的管理层早已用实际行动标明自己的情绪  。2023年10月 ，好未来CTO田密减持超1.53万股，套现约14.3万美元；2023年10月-2024年4月 ，好未来CFO彭壮壮施行4次减持，累计套现约65.74万美元。2025年1月，好未来COO刘亚超减持2.4万股 ，套现约28.1万美元。

那么问题来了  ，已然好未来的成绩已经有了复苏的痕迹 ，为什么最新财季再一次亏本？公司的高管又有什么担忧呢
？

二、瞄准宽广商场 ，

好未来加码AI学习机。

 。

虽然经过素质教育 ，好未来在“双减”风暴后站稳了脚跟，但因为商场盈余有限，仅靠素质教育事务 ，好未来其实很难翻开幻想空间。

好在，近年来，伴随着ChatGPT爆火，AI成为科技职业的一大风口，或将重塑各个工业。针对这一趋势
，2023年2月，好未来推出首款AI学习机Xpad ，供给免费自研课程并上线了AI讲题机器人。

事实上 ，因为AI技能具有较强的智能运算和学习剖析才干 ，能够为学生供给个性化的学习支撑和教导服务 ，我国智能学习机商场的确正蓬勃开展。

艾媒咨询发表的数据显现，2024年，我国智能学习机商场规划为270.72亿元 ，同比增加48.27%。估计2027年，相关商场规划将达514.41亿元，2024年-2027年的复合年增加率为23.86%。

因为榜首时间推出AI学习机产品，抢占了商场盈余开释的窗口期，好未来的内容解决方案事务的确开展不俗。

2025财年Q4财报显现，好未来旗下学而思学习机线上出售额同比增加88%，销量达35.6万台，稳居职业榜首
。得益于此
，好未来内容解决方案事务收入增加50%，收入占比提升至29.4% 。

对此，彭壮壮在2025财年财报中标明，“曩昔一年 ，咱们的智能学习设备亦获得开展 ，正日益成为学生自主学习的重要助力。”。

三  、硬件收入占比方针35%，

好未来难解盈余困局 。

  。

正因为AI学习机蕴含着巨大的商业幻想力，接下来好未来还计划持续加码该事务
。彭壮壮在财报电话会议上标明，“公司计划在2025财年新增100个教育点，并加大对AI学习设备的研制投入 ，方针硬件事务收入占比提升至35%。”。

不过需求留意的是
，AI学习机很大程度上也成为了好未来的“包袱” 。2025财年Q2财报电话会议上，彭壮壮泄漏 ，“现在好未来的智能学习硬件是亏本的，首要是产品、研制、出售费用以及硬件物料等本钱所构成的。” 。

前文说到 ，现在好未来又陷入了亏本的泥潭，这与公司加码AI学习机事务
，导致本钱激增有直接联络。2025财年Q4 ，好未来运营本钱和费用为6.3亿美元
，同比增加41.2% ，其间出售及营销费用为2.18亿美元，同比激增73.1%
 。

不可否认的是，现在好未来的AI学习机事务刚刚起步 ，没有构成规划效应，因此难以回正现金流 。但另一方面 ，不计本钱地大手笔研制和宣发 ，才干推进AI学习机销量增加
，很大程度上也昭示出，面对作业帮 、科大讯飞等重量级玩家，好未来的AI学习机缺少中心竞赛力。

与好未来是一家AI新势力不同，作为我国AI工业的领军企业
，科大讯飞堆集了深沉的AI技能 。比方，2025年1月 ，科大讯飞发布首个根据全国产算力的深度推理大模型X1 ，中文数学才干国内榜首。

根据拔尖的AI底层技能，科大讯飞的AI学习机能够完成职业创始AI 1对1精准学 、AI 1对1答疑教导、AI 1对1互动课等功用 。抢先技能实力与差异化功用加持下 ，科大讯飞已接连四年位列全国高端学习机（根底款主张零售价超5099元）出售额榜首。

要知道，现在我国顾客对高端AI学习机的承受度非常有限。艾媒咨询数据显现，41.71%的我国顾客承受的智能平板学习机价格规模为2001-4000元，仅30%左右的顾客承受高端产品。

比照而言，因为底层AI技能堆集有限
，好未来的AI学习机产品缺少中心竞赛力 ，不但难以获取较高的溢价 ，而且为了扩大声量 、抢占商场，还需求不断加大出售及营销费用，终究导致赢利被反噬
 。

总而言之 ，虽然2021年以来 ，好未来的成绩有了回暖的痕迹，但最新财季亏本的实际，很大程度上昭示出好未来并未走上稳健的复苏通道。

究其原因，首要是因为好未来想靠AI学习机翻开生长空间 ，但因为制作才干以及技能实力有限 ，为了推进AI学习机相关事务开展，不得不投入海量资金资源，终究再次深陷亏本泥潭。

有鉴于好未来接下来还将持续发力AI学习机相关事务 ，为了推进相关事务生长，其或将面对更大的本钱压力。

在此布景下，嗅觉敏锐的公司高管
，天然不会坚决持有好未来股票。

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