时间: 2025-07-04 09:40:28     来源: go1.dezhouruihuan.com     作者: 热点

《出资者网》张静懿  。中企再闯

在建立十周年之际 ，云链掩现央企我国最大的港股高毛股东独立工业数字金融渠道——中企云链股份有限公司（以下简称“中企云链”或“公司”）再度向港交所建议冲刺。这家由我国中车集团联合多家央企于2015年创建的利难供应链金融科技企业，于2025年5月第2次递送招股书
，金流间隔初次请求时隔一年半。危机 。团体

尽管中企云链招股书描绘了企业营收比年增加 、撤离查毛利率打破95%的中企再闯亮眼数据。但富丽数据背面，云链掩现央企一系列问题正浮出水面，港股高毛股东从事务高度集中
，利难到期间费用蚕食赢利，金流再到股东频频撤离，危机这家被视为“产融结合标杆”的团体企业，正面对一场关于可继续性的拷问。  。

成绩增加背面的“现金流短板”。 。

中企云链建立于2015年  ，是一家独立的工业数字金融渠道，具有工业数字金融渠道“云链”。“云链”渠道首要服务于中心企业、链属企业以及金融组织
，致力于满意他们在工业数字金融范畴的多样化需求。   。

公司的事务架构首要分为三大板块
：确权及保理事务、场景数字事务以及其他生态事务。其间，确权及保理事务是公司的中心事务，对应的产品首要包含云信和供应链收据；场景数字事务则涵盖了云租、云砼、云数等立异产品。 。

从财务数据来看 ，2022年至2024年
，中企云链的营 。收从6.52亿元稳步增加至9.91亿元；净赢利更是从4569万元跃升至1.57亿元 ，毛利率也从87.7%攀升至95.9%。 。 。

但是，尽管赢利表看似光鲜，但现金流量表却暴露出潜在隐忧 。2022年，公司经营性现金净流出高达13.07亿元，尽管到2024年有所好转，净流入2627万元
 ，但年底账上的现金储藏仅剩1.2亿元
。关于一家“与钱打交道”的金融科技渠道 ，这一资金储藏着实令商场忧虑其继续运营才能
。 。

现金流的恶化
，归根到底要追溯到公司的事务形式。在保理事务中，中企云链需求先行垫资收买应收账款，而云信凭据的期限一般为6至12个月 ，这种跨财年的结算周期导致资金被长时间占用
。2022年，公司为结清云信责任付出36亿元现金
，直接形成13亿元净流出 。  。

公司宣称近年来已逐渐削减保理服务的规划
。但到2024年底，中企云链的活动负债仍高达3.25亿元，而账上仅有的1.2亿元现金储藏，仅能掩盖活动负债的三分之一左右。  。

中企云链的另一个显着问题是高度依靠单一事务——云信服务。这一事务板块的收入占比从2022年的79.1%飙升至2024年的88.5%
，而从前位列第二的保理事务收入占比则从11.6%骤降至2.1%。这种“一业独大”的格式虽推高了毛利率 ，却也暴露出事务结构失衡导致抗危险才能下降的短板。 。

此外，中企云链还面对着高企的期间费用对赢利空间的腐蚀 。2022年至2024年，公司的出售及营销开支分别为3.04亿元 、3.75亿元和4.19亿元，占当期总收入的46.7%、42.7%和42.3% 。 。

“。身世”变迁：股权跌宕的十年 。  。

中企云链的股权结构变迁史无疑是商场重视的焦点之一。在不到十年间阅历了股东阵型的剧烈洗牌 ，从央企聚集到国资系团体撤离，再到现在充溢争议的股权买卖，其本钱故事比事务自身更具戏剧性。 。

2015年5月 ，中企云链在央企布景的支持下诞生 。开创股东阵型可谓奢华：南车出资、北车出资、我国铁建出资 、我国重机
、北京服务新首钢基金 、金蝶以及智德盛财物办理等七家公司各出资2000万元，每家持股份额均为14.286%。  。

跟着我国南车与我国北车的兼并 ，新建立的我国中车股份有限公司经过旗下中车本钱控股有限公司（中车金控），成为中企云链的最大股东 ，持股份额挨近25%。 。

2017年3月
，中企云链迎来了首轮大规划增资 。中车金控、云顶财物、中船出资、我国能建等16家组织联合注资2.6亿元 ，股东团队也从央企扩展到包含当地国资
、金融组织和民营企业在内的多元化阵营。此刻，每股本钱为1.3元 ，公司的估值显着提高 
。 
 。

2019年成为转折点。当年10月 ，中海集团出资 、国贸出资
、中铝本钱、我国重型机械等多家央企股东一起挂牌出让所持中企云链股权 ，算计占比13.889% 。尔后 ，鞍钢本钱
、工商银行旗下的工銀瑞投 、交银信任等股东也连续退出。2022年7月  ，最大股东中车金控将所持悉数股权转让给天津经开区国资 ，标志着央企布景股东基本完成了撤离 。  。

股东撤离的背面首要有两方面原因 ：一方面 ，央企纷繁自建供应链金融渠道，例如首钢 、中铝等，以防止数据同享带来的危险；另一方面 ，国资委的“退金令”要求央企整理非主业的金融事务 。这些从前为中企云链背书的中心企业，现在回身成为竞争对手。  。

在央企股东撤离的一起  ，中企云链的股权买卖中呈现了一系列令人费解的操作，第三大股东华舆国创基金的体现尤为杰出。 。

2019年底 ，华舆国创基金经过受让中海集团出资
、中铝本钱所持股权的方法入股 
，买卖价格均为1.95元/股
。2020年1月 ，该基金又以相同的价格收买了我国重机持有的股权。 
。

但是，2020年5月，华舆国创基金忽然以1.95元/股的价格将其持有的股权转让给融元 。更令人惊奇的是
，就在同月该基金又以1.95元/股的价格对中企云链进行了增资。 。

这种“刚转出即增资”的操作并非孤例。2020年5月21日 ，云顶财物、中信建投出资等多家组织均以1.95元/股的价格参加了增资。但仅隔一天 
，泛海願景二期却以5.22元/股的价格转让股权 ，较前一日的增资价暴增了167.69%
。这种“一日之内价格翻倍”的极点反差，让中企云链的股权估值堕入迷雾。 。

十年创业路，两度IPO征途，中企云链站在本钱商场的门口，手中筹码却益发单薄。现金流的窘境如影随形，中心客户也相继离去
。在一系列应战下，中企云链所叙述的工业金融故事
 ，能否足以感动出资者的心 
？《出资者网》将继续坚持重视。（思想财经出品）
。

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